遇见小面冲刺“面馆第一股”：估值30亿、却遇到增长隐忧？

资讯版

11 月 17 日，遇见小面已经通过港交所聆讯，离上市又近了一步。按照他们的说法，募来的钱主要用来干几件事：继续开店、扩城市、加强数字化系统、提升品牌、做一些上游食品加工的战略投资，外加日常运营。
6 i$ F. D3 }1 L" m2 d
现在遇见小面有 400 多家店，但有意思的是，141 家都挤在广州，一个城市占了三分之一。门店扩得快也带来一个现象：客单价在往下掉。虽然它是国内第四大的中式面馆品牌，但在这么分散的中式快餐赛道里，钱多了之后能不能继续扩大市场占有率，还不好说。
/ I$ Y/ e6 |$ N" d6 F
**01

估值 30 亿背后，是资本一路推着走**
5 ?* @) w( \* `0 d( i0 B
从第三方机构的数据来看，2022 到 2024 连续三年，遇见小面的重庆小面、豌杂面、酸辣粉的线下销量都是全中国连锁餐厅里的第一名。虽然主打重庆小面，但菜单早就扩到米饭、小吃和饮料，不辣的辣的都有。

$ i' N1 F% W+ M5 F$ _( W* w: l* s! [: [- o按 2024 年的 GMV 算，遇见小面在中式面馆市场排第四，市场份额 0.5%。放到整个中式快餐里就更分散了，只能排到第十三，份额 0.14%。
8 W8 s" s2 \+ x5 a3 G* L
, `$ {$ g8 E) F/ ?$ \遇见小面其实从一开始就受到资本关注。2014 年，三个华南理工的毕业生在广州体育东路开了第一家店，后来很快拿到天使轮。之后九毛九、百福控股、碧桂园创投都投过它。到 2021 年完成战略融资，它的估值就冲到了 30 亿。
# g; B7 H* d. n4 u
* a& I& l& `& ^( G8 A! G股权结构上，创始团队通过“淮安创韬”掌握 49% 股份，九毛九、百福、碧桂园等都是大股东。值得注意的是，他们在 2021 年和一家 B 轮投资人签过一个“对赌”赎回协议，如果 7 年内不上市，就要按发行价+7%年回报、或者 150%发行价回购。
这基本等于在催着公司往 IPO 方向狂奔。

$ x, u- ?/ K# r1 }5 H: o2025 年 4 月，他们正式向港交所递表，冲刺“港股中式面馆第一股”。

**02
/ E4 [1 ~3 ]: |6 z, P4 b0 O/ _
营收猛涨，但翻台率、客单价下滑**
7 }# r+ u( \3 D! ~
+ M) D8 r" A8 b. m1 e先说数据：
2022—2024 年收入分别是 4.18 亿、8.01 亿、11.54 亿元，3 年复合增长 66%。
2025 年上半年收入 7.03 亿，同比继续增长 33%。
! M" q4 j! `' X9 |3 M+ M+ b4 ]
) E* F; U3 }; A9 i利润也从亏损转为盈利：
- q' I# X1 x! ^5 L) j0 S7 K  \2022 年亏 3597 万，2023 年赚 4591 万，2024 年赚 6070 万，2025 上半年又赚了 4183 万。
  s$ I- o$ ?$ u( P& s( P! U0 a5 t, ~
( O0 T4 Y& r0 V* o, F增长的核心很简单：疯狂开店。
2022 年底 170 家店，到 2025 年上半年已经变成 451 家，直营店 363 家、加盟 88 家。

但问题也随之出现：

0 a$ A; J# \+ Q" o' k1 s① 店越多，同店销售额反而掉了。
  M& F8 E. |: y; c9 S
2025 上半年直营同店销售额 3.57 亿，同比 -3.1%。
9 Q6 x- h) O* N# x0 H* i! k加盟同店 1.08 亿，同比 -2.9%。
, }& _( T+ L2 N, m2 [5 L, @# w9 D
② 客单价下降。

直营店从 36.2 元降到 31.8 元。
加盟店从 36 元降到 30.9 元。

③ 翻座率下降。
! E4 B- K5 v3 f( p. N
从 2024 年的 3.7 降到 2025 上半年的 3.3。
单店日订单也从 408 降到 371。

公司解释说是外卖促销力度变大，堂食被分流。
2 a+ u' V4 D* d  p, W/ [2 I
2 _( o- N+ b5 W1 k4 V' I**03

扩张太快带来的隐忧，才是关键**

遇见小面计划接下来继续提速：
0 h: W) o( [0 v7 Z
) r0 ?! s9 }# Q+ f$ `2026 年新增 150–180 家

$ _* O/ [; B1 s+ x2027 年新增 170–200 家
! A/ K  E& P- {2 I$ l
# r! ~7 B3 h$ Y2 u2028 年新增 200–230 家
; ~4 ?1 e* y, @! m# |5 B$ }6 N& m0 U, _$ a
) q1 H* r: T+ F. P如此高速扩张意味着压力会更大：管理、运营、供应链、食品质量、服务稳定性……任何一个环节掉链子，都可能影响品牌。
7 q4 g/ X, e( }9 r$ D$ m2 T5 n
4 P5 k9 T0 B6 S9 k公司也承认，未来的营收能不能上去，很大程度取决于现有门店能不能把单量、翻台率拉回去。他们准备通过：
7 A/ Y  M2 ^9 F5 x4 s' w
6 M6 x9 q6 L* O8 k7 U) H$ x! U% o4 K推新品、做套餐
$ q, ]& n& U9 h% Q& @3 G! S; F
" Z, S) m+ x0 r! @8 W& h: v. g提升就餐体验

3 a) }& ?, ]) m8 i' i& @1 S0 T3 r3 @拉回头客、做会员忠诚度

; X: k/ d' O# z+ r3 A# M拉动非高峰时段客流
" h0 T/ n, R: |, f3 q  X: u6 ?
& A  P. `8 H- N8 P$ k调整价格策略
6 Q3 B/ j" `9 a' `! B
1 t7 N$ j4 }9 ^7 u' _但最终能不能做到，他们自己在招股书里都说“不能保证”。

a东序

说实话，遇见小面现在这节奏就是典型的“资本推着狂奔”。开店开得飞快，但客单价和翻台都在掉，这就是透支用户的前兆。别看现在营收涨得好看，一旦老顾客不来、新顾客没新鲜感，问题就来了。我反正是觉得它现在有点跑太快了。

易天一人

做大做强还需要稳健，发展太快战线太长大不利长期收益

阿斯蒂芬

实在是搞不懂，为啥随便一个股都这么值钱，这金融业我不太懂啊