王兴亲自押注：小象超市狂飙、快乐猴试水，美团下一步怎么走？

资讯版

美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
% p% R& a4 n7 X( B+ [; s. H
小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快

8 D- _9 ?9 t/ A. a  [( s$ f% T王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。

* `4 F  ]$ i( q. S8 H但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
  F3 {4 b$ |: {( V
根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。

" g% A- ]. P  b8 W如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
3 z( Q9 G" r* e
王兴为什么这么押小象？

% E& _3 l" ]( B王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
; P+ b2 @8 P( |# \  A
他说：
8 p. d, G+ }( C( S$ H  f' y
小象超市在疯狂扩张

已经有近 1000 个前置仓

- P7 l9 R. N: f! L) D) B0 {; {覆盖 20 个城市

接下来要覆盖所有一二线
5 c% i. h  n; [) F1 Y+ x# S
美团会 继续加码投资

' t) ?) g! x* ~7 H4 f新鲜食材是他们最大的优势

至于盈利能力，他也比较现实：
1 `$ H3 [& [. o/ a4 R& ^- S' a
杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
. p  t- a0 l8 {; P. X9 M
4 a$ j( O! E6 V/ L- R, d9 ~也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。

0 ~+ c  i/ W7 N即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛

王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
4 w5 T: Y& `9 l  l. R
但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。

快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场
% ]/ v  e# Q$ P, ~7 a
' i6 D0 ~4 K- c王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。

7 d& a# S3 m. F# H! F* P他的观点很明确：

中国食品杂货市场潜力巨大
8 J: j" {5 k$ o+ Z5 K
低线城市很多用户更爱线下购物
# L. K2 u. Z/ C3 w, \, y4 U
所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线
1 V% x; h1 Y, I1 U. N! x
( c1 W  @  h* @/ \0 X% H快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。
# b7 n/ q/ T! V. K) \" O( N
随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。
. O" ~9 F+ q" U. K4 _
财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱

美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。

三季度整体情况：

4 `) K% c" d! ?2 C9 m: u收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）

核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%
& N1 ~2 h$ X# K, c. \
; ~8 a, I: S0 }( U+ Q' B核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损
% S0 I  w' F, O8 e  ~3 f
" n! H4 J0 j. M" e/ v# q新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿

为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
9 h& |& @; U8 E; L
关键问题在于：
0 t% o5 q3 ]( p1 o% V2 L) w
' B& l  T; {4 w9 _* H9 X如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。

) m8 f9 U+ N0 a8 {. R$ q资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。

2 `3 T: q( H$ _1 Z- Z' C

剑走江湖

感觉王兴这波是要把小象往“美团第二增长曲线”上硬拽啊，现在外卖补贴打得跟不要钱一样，利润全被拖下水，小象就成了唯一能讲点新故事的地方。快乐猴就更像试水项目，成不成另说，先把摊子铺出去再看反应。

江南雨

小象超市这波动作很猛啊，前置仓快破千，覆盖二十个城市，看得出来王兴押得很重。盈利率低没关系，关键是抢占即时零售入口，这条路上美团流量和履约体系都在撑着，未来增长空间大得很。

易天一人

杂货市场还有很多可以发展的空间，美团的业务领域扩展有长远计划