拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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% U- {% ?5 A4 w* Y3 |/ I& T, v8 d没错，就是拼多多。
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- D. F1 g: R2 N: \: A3 R昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
) L6 P6 e4 b0 }先把自己往死里贬。

这次管理层又说：
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/ P+ s' J  Y5 t% p8 p在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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9 L' K5 h. c$ c3 R. w9 |你看，别人是各种吹牛抬股价，
; l* C7 |) d% P# t8 W+ e拼多多是亲手把股价往地上摁。
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/ o. X2 L$ J5 |2 t. L管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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. f2 F- J! w# N# s为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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1 l/ R! g0 J: K* \; ]" G5 D老实讲，确实没有过去那么猛了。
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* g: f  G1 {3 x* {2 l三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

: D; T2 b2 U$ s; Z" O3 D& J" }7 B$ S成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

. Q6 ~- M8 I/ L在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
) b+ Q1 r" x5 m! e0 I8 P/ \广告收入快跌破两位数增长；
" i7 v; w) q: R佣金收入则一直是个位数。
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为什么？

猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
* y, B; |, l. F3 X$ ^. L( e- STEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
' N1 A% j1 S. ]9 p2 `- f6 `, |+ N. M去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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' P) G# E  K" X1 Z  T  ^% z: ^! A第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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# [4 B+ }6 ~0 @尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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3 Y% {& g1 p+ E( A所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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/ y9 k! Y1 y7 R( V- g* Y但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

  K& R$ u2 T4 a+ L——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

& b: C7 g+ V: p+ w100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
/ d6 Z( w6 M$ y3 Z: z今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
1 J8 ]. x: T. e% R+ G0 g) Z( y  V, ^
  O, V! V/ F( V/ ]( W; \截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？
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' k0 B! J, O' u  `/ o% T6 U0 Y阿里：2246 亿
: T: j6 n. r5 v( Z3 Y( m% u7 ^" M% E京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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  a* `# w. l4 a: ~' ?3 y- p4 N拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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; q, w7 i1 _1 `1 w换句话说：

' l% A; V8 q' o! ?: i拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

( G* G* y1 b4 Y但最让人摸不着头脑的是——
2 ~+ P0 d& y; V: I当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
- D9 ?5 V% A  C' w* }5 `6 h, O拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了