拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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) e# x- t/ q+ _! B. l% m) K8 D2 ~东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

( G* \7 V7 `/ U' Y3 c没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

3 ^. X4 `. r" S& C  u5 U* \它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

; F- `$ D, C0 n% r4 I. V这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

8 K$ `2 J5 P% E- k你看，别人是各种吹牛抬股价，
* G5 L3 Y  f; l% {/ }- U4 x  ^拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。

3 {% ]$ ?5 i9 J$ L* c0 [( w为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

- w) ?6 l$ z( z" x+ [——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。

6 I1 t8 e) r$ v4 n9 ^+ x" Q$ `5 @三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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3 w( ]+ _8 u0 F' S- D5 ?, L为什么？

猫姐总结了三种可能：
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" F* |2 ?- e/ v2 f9 i第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
8 V3 d2 a9 Z; C9 i' g/ B; w1 S% ?去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

8 s$ N0 G& D! c5 [/ E! _4 F9 N第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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' I. G6 O4 n# M1 i尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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3 }5 I& P5 e$ W6 b; g0 T但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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+ X" [5 b" k4 s3 h) O& u: \——你敢信吗？

  K' i1 |+ N2 J7 @! i5 N9 h3 T拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

3 S& s" A' o1 ]4 k  B100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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0 q& W) ]9 E8 x6 @还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
& M( Z- h$ Z; C9 V# s2 T" |) d今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。

) m1 B% o1 }: ~! o+ B1 o截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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% K. L7 E# [0 R7 I' f是什么概念？

" ^8 M6 C! W& D8 e# T4 r阿里：2246 亿
; K. N; X4 ^- K  b京东：1253 亿
茅台：1869 亿

拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
# h2 ]4 N" A: ?7 ~
# J- E0 d' J% I# `但最让人摸不着头脑的是——
1 W. ?. g  o' ^  ?3 W# o当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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5 c# b) t% d5 e# P) @拼多多除了主业 + TEMU，
" m3 u/ }8 R( M2 g就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

- D% U3 E5 \& d现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了