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最近比特币一路往下砸，结果就在大家以为“大户是不是在跑了”时，一个老熟人突然跳出来——Strategy Inc.（以前的 MicroStrategy）又出手大买。
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( v# q7 `; i& T. a. J. ~! ~0 H4 X01｜Strategy 逆势买入8000多枚比特币
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这家公司最擅长干的事就是砸大钱买比特币。最新披露，他们上周一口气扫了 8178 枚 BTC，花了 8.356 亿美元，平均价差不多 10.2 万美元一枚。 ~8 j0 Y& o5 ]" G6 p0 X
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这是他们今年七月以来最大的一次买入。; t; I8 u4 p7 A! ]& J2 H4 U
3 c0 {7 G3 h8 A" d. ^买完之后，他们一共囤了 649,870 枚 BTC，账面价值大约 617 亿美元，平均成本 7.44 万美元左右。外界说他们趁回调偷偷出货，董事长赛勒（Michael Saylor）直接否认，意思就是：“我们只买不卖，HODL 永不松手”。
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# i3 ?( j0 U3 ]然而比特币周二还在跌，最低一度打到 90421 美元。Strategy 的股价也没好到哪去，跌了 2% 多，总市值 560 多亿。2 o H2 c A/ w$ \# @! H
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问题是什么呢？现在Strategy 的股价已经越来越接近它的比特币实际价值——也就是说，这只股票的“杠杆 + 想象力溢价”正在快速缩水，抄底成本变大、风险变高。
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# n8 b6 i5 R# A02｜Strategy 股价狂跌，溢价腰斩
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他们的 mNAV（用来衡量股价溢价的指标）从 2.5 多一路掉到 1.2 左右，基本腰斩。要知道当年这溢价可是 Strategy 最重要的“护城河”。没有溢价，就没办法靠卖股票继续买比特币。6 m1 j$ E* j6 v8 A, S- F8 c
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自从 2020 年开始囤 BTC，他们股价涨了 15 倍，比标普 500 强太多。但最近从最高点已经跌了 57%，今年单年跌了超过 32%。
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! ?( s/ L1 v& N. E1 G N6 c, y! b比特币同期只涨了 0.4%，等于是股票远远跑输它所押注的资产。
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3 H* o7 m' f2 I$ h3 F9 I为了继续买币，Strategy 之前靠卖普通股、可转债、优先股，现在甚至跑到欧洲发行永续优先股。上周他们刚融到 7 亿多美元——是原计划的两倍。! m4 p& F5 k4 l/ `9 i
1 a$ s( A6 _0 `& q8 t: w/ T# A7 {' U( X不过问题来了：这一套玩法本质上就是靠“持续有人接盘他们的股票/债券”，信心一弱，链条就会松。; K. @9 b% H1 d" `+ A3 D3 A+ P; a; O
7 [9 A: c) I8 N/ f( Q }$ L7 I# G03｜黄金派彼得·希夫又来开炮了+ x1 U+ J1 _# b8 S
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老对手彼得·希夫（黄金多头里的头号比特币黑粉）又跳出来开喷，说 Strategy 这套商业模式根本就是“包装精致的骗局”。简而言之：高利息优先股看着香，但长期根本付不出来，一旦没人买，新债接不了旧债，就会进入“死亡螺旋”。; [ s( |' e0 c' c1 O1 Z
- C8 Q' W; @1 g$ h( v& v- d5 K他甚至直接放话：Strategy 会破产。2 X2 v8 ~+ j( {! g+ w0 R( }5 J
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然后他又cue了赵长鹏，约他辩论“比特币 vs 代币化黄金：谁更像货币”。赵长鹏还真回复说愿意辩。% p+ E# s t$ Q/ d+ k
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不过也不是所有人都认同希夫的观点。Arca 的投资总监 Dorman 就反怼说，很多人根本没搞懂 Strategy 的资产负债表，而且赛勒自己持股 42%，外人没可能发动恶意收购，现金流也足够支撑他们的利息支出。
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一句话：支持者认为 Strategy 这不是庞氏，是强信仰 + 强资产；反对者认为这是庞氏，只是规模大。2 n' u" N7 ~2 y- q" A
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04｜整个加密市场也在发抖：短短几周蒸发 1.1 万亿美元
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最近加密货币整个市场都在恐慌。. m9 Z2 f1 z4 X+ P0 D5 C
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几周内有 1.1 万亿美元直接跑出市场，比特币从 12.6 万美元高点跌到 9 万附近，市值蒸发了 6000 亿。
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( ] a) b/ _' K" X* i原因很多：4 ], |+ T+ ~% D3 t. F0 U5 v% L
- K/ y" Q5 U/ ^4 z' J. J7 D( P! `特朗普“打造美国加密大本营”的期待退潮6 i* _7 _$ O2 e( A2 A; U
s( Q: G# U, Q8 P2 T市场开始担心美国经济数据和停摆后的统计冲击
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零售投资者不想再经历一次 50% 暴跌) u) b/ Q7 M( E0 G8 c
( D! o: c$ K4 o- F8 V' T f情绪直接从“狂热”变成“不要了不要了我先跑”& m- t. C4 I0 n4 c f1 [6 ?7 S# R
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分析师认为 88,000 到 90,000 美元可能是关键支撑，但现在市场情绪太差，能不能稳住还不好说。1 v m0 \# t) n/ \' q: k! \
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发表于 2025-11-19 08:27
发表于 2025-11-19 10:42
