泡泡玛特又崩了？三个月跌掉四成，王小雨背锅，量化中枪，真相到底是啥？

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12月8日，泡泡玛特再遭重锤，盘中一度跌到 -9%，最终收跌 8.49%，200港元的位置又开始摇摇欲坠，市值只剩下 2691 亿港元。更要命的是，这已经不是一天两天了——过去三个月，股价一路阴跌，从高位到现在，整整跌了 41%。

( {/ ], g( `2 Q: p& ]7 c. H这一次，网友们又把最大锅扣在了“抖音玄学女神”王小雨头上。她那外号多得吓人：“知名反指”“金融百草枯”“国之重器”“古希腊掌握下跌之神”……只因她周末买了一堆拉布布，还豪言今天早上要买泡泡玛特“把花的钱赚回来”。
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. J. S5 i0 Y' n结果，当天泡泡玛特直接给你来个 -8%。股民调侃：王姐太稳了，随手一指就暗示8个点，股价还真听话。

3 h$ K5 e) d/ I1 |) |2 i6 W当然，把这种大跌完全归到她身上，有点玄学味太重。但金石杂谈就怀疑，有些量化基金估计被她的抖音“投喂”了——她看好，那就是卖点，于是搞不好量化也来一脚，泡泡玛特自然跌得更狠。

# K6 w# q- _7 ~7 y0 i$ w( d到底发生了什么？我们来捋一下更实际的原因。
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① 盲盒二级市场崩了：拉布布从1135跌到65
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以最典型的拉布布3.0为例：
4 \5 t. Z- `$ f今年6月还能卖到 1135 元，
现在？65.5 元。
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4 U; t0 e2 o) B- X8 t. g/ m, \这啥概念？直接从“理财产品”变成“路边摊”。
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盲盒二手价跌成这样，大家自然对泡泡玛特的“稀缺故事”不信了。

② 供给上来了，稀缺不稀缺了

9 C5 b/ T& ~- {9 Z& K财经博主“揭幕者”说得很直白：
) s/ K, w% q+ _8 x) V他以前抢不到的大首领，现在一个月前轻轻松松拿下。
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) N9 G: j8 b; F4 y东西都不难买了，那还怎么维持高溢价？稀缺性一没了，股价自然跟着走弱。

③ 投资者不相信泡泡玛特的高增速能持续

三季度财报之后，市场对泡泡玛特的信心就开始动摇。
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9 s  `. G+ m" H+ U$ P; F" N晨星分析师张杰夫直接说：
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三季度虽然比预期好
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) m0 ?: D2 K2 a5 Z5 l但泡泡玛特的收入增速很可能今年见顶

" l6 f3 Y; D3 _( O( }明年开始会明显放缓

4 v; i6 @: i# w* x  Y& a特别是海外，尤其美国市场之前喊着增长超1200%，大家都觉得未来可期。但最新情况显示，美国增长已经开始掉速。

+ Q( ]8 e& \5 G" @) H伯恩斯坦分析师 Melinda Hu 更是直言：
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11月北美线下销售疲弱

本季度美国增速可能掉到 500% 以下
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虽然 500% 听起来也很猛，但对资本市场来说，从 1200% 掉到 500%，就是“增长动力不足”的信号。
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④ 空头在疯狂围猎：卖空比例吓人
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Wind 数据显示：
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泡泡玛特未平仓卖空达 8430万股

占总股本 6.3%
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占自由流通股更夸张，12.26%

这不是空头看你不顺眼，这是冲着你命门下手。

今天卖空名单里，
% D: w0 O0 A+ N* A( _花旗、巴克莱亚洲、摩根大通、摩根士丹利全都在砸。
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+ z% C2 s1 X# n& t5 ]但内资在接盘，港股通持股已经占到 1/3。
5 _: Q& X. U3 {4 u8 m过去三个月，汇丰、花旗、渣打等机构也在不断往下砸。
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这场面，怎么看都是“机构在上面打架，散户在下面吃土”。
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% q! d3 m. W/ a% b' b4 G4 x股民怎么看未来？分歧直接拉满

一种观点很乐观：
“200 的泡泡 = 87 的 Meta = 184 的腾讯，三年后看风景。”
' r: U& ^5 E! }( {/ E" Y4 {拿腾讯举例：
2022 年10月跌到184，
现在已经600多了，
三年涨了 226%。

0 x+ b) q! x+ C另一种观点就很悲观：
( G* C( y. C3 R% a$ C“现在是风险释放期，任何反弹都是逃命机会，100元见。”

- D( r' `( k2 g; e0 y完全两种世界。

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a东序

这波泡泡玛特是真有点邪性了，基本面一路走弱不说，还搭着小雨姐那波玄学流量一起跳水。盲盒不保值、供给不断加，资本又在那边互相砸盘，散户进去就是被当砂纸用。现在这价位敢抄底的，心脏都不是一般的大。

翠竹清风

这股跌得太离谱了，几个月就跌了四成，感觉散户都快心态崩了。机构在上面你来我往，我们下面只能干瞪眼。